生猪养殖板块是A股农业板块权重最大的子行业，其生长趋势一直是消耗者、工业加入者和政策制订者极为关注的话题。近年来，随着经济生长、城镇化和手艺前进，生猪养殖工业爆发了显著的转变。本文将总结生猪工业的生长趋势，并对未来的行业走势举行深入剖析和展望。
行业回首 01 价钱周期性波动
从经济学纪律上来说，猪的供需关系决议了猪价，我国猪肉出口量很�。磕�20万吨左右）而猪肉自给率很高（90%左右），故而猪价的走势主要由海内的猪肉消耗需求和猪肉供应决议。另外，国家猪肉储备调理机制对供需关系起到了一定的平滑左右，但对猪价的影响不大。
图1：中国猪肉收支口量及消耗量
相较于猪肉的供应，我国猪肉消耗需求相对稳固，久远来看，生猪市场基本见顶，增添空间有限，短期受猪瘟和政策等影响，会泛起一定波动。
图2：中国猪肉消耗量（万吨）
猪价的周期主要是由于供应的波动造成的。
长周期，猪价趋势性上行。已往20年间，随着劳动力、土地使用、饲料等本钱的名义价钱一连上升，生猪的生产本钱也随之增添。这种本钱的推行动用导致了猪价在每个周期中的波峰和波谷均泛起上升趋势。
图3：近20年猪肉价钱走势（数据泉源：国家统计局）
图4：猪周期蛛网模子示意图
02 生猪养殖行业规�；�
推动生猪规�；成さ闹饕κ浅钦蚧趟贾碌拇邮律硌车氖被厩仙�，为了使养殖收入至少与外出打工的潜在收入相当，家庭养殖户需要通过扩大养殖规模来增添收益。另外，中等规模养殖时势临着养殖本钱高、抗周期能力弱、情形�；ぁ⑼恋刈试刺跫挠苍际任侍�，逐步被大规模养殖场替换。
规�；吹挠跋� 行业从劳动麋集型向资源麋集型、手艺麋集型转变
行业从劳动麋集型向资源麋集型、手艺麋集型转变，钻营上市或接纳其他方法举行工业重组是一定选择。
养殖规模的扩大就意味着牢靠资产投资的增添，并且人工本钱的提升还将推动养殖历程中机械化、智能化水平的迅速提升，推动行业向手艺麋集型转变。企业重视数字化、智能化建设，举行数字化育种、精准饲料配方、自动化生产、数字化控制和管理、智能化妆备、可视化追溯、电子化生意等现代化养殖升级。养殖的资金门槛和手艺门槛越来越高，从古板上的穷人养猪酿成有钱人才华养猪。
工业链向一体化生长
规�；持魈宓恼急忍嵘�，规�；魈宓姆褚蟾�。疫苗企业、饲料企业需要从最初的纯粹提供疫苗、饲料产品向资助养殖场构建一整套疫病防控系统、完整的动物营养计划转变。
另一方面，规�；呈沟醚郴方诘钠笠凳盗υ谘杆偬嵘�，同时他们之间的竞争也越发白热化（头部企业泛起显着的“增收不增利”征象），将饲料、疫苗、种苗等这类养殖外部利润中心内化为养殖内部的本钱中心，延伸工业链、降低养殖本钱、构建生意闭环是公司扩大规模、取得竞争优势的必经之路。
图6：养猪上市公司营收与净利同比增速
（数据泉源：Choice）
猪周期被拉长，价钱波动加剧
规�；沟弥碇芷诶�，并泛起不纪律化。在古板的以散户为主的养殖结构中，由于散户收支市场容易，猪价3-4年周期的形成是由生猪的生长周期决议的。然而，规�；吵〉耐蹲时厩�，进入和退出市场的本钱也高。因此，当猪价上升时，规�；吵〉牟估杆俾驶崧谏⒒�，需要更长时间的建设和投资；而当猪价下跌时，由于高淹没本钱和较强的融资能力，规�；吵〔换崮敲纯焱顺鍪谐�。这种由资金流决议的收支市场历程与生猪的生长纪律无直接关系，导致生猪价钱波动周期拉长且变得不纪律。
2024年展望 01 从猪价趋势举行判断
对猪价举行复盘总结，可以得出以下结论：当仔猪价钱（蓝色曲线）低于猪肉价钱（绿色曲线）时间，意味着行业情绪极端气馁，行业基本触底。仔猪育肥6个月后将成为生猪出栏，因此，仔猪存栏规模是6个月后的生猪供应量的先行指标。综合这些信息判断，猪价现在仍处于下跌通道，还要一连一段时间的“磨底”。
02 从生猪供应举行判断
（数据泉源：国家统计局、农业农村部）
能繁母猪存栏代表着产能，MSY（一头能繁母猪一年能够提供的出栏生猪数目）代表着生产效率，2022-2023年，我国生猪养殖效率显着提升。凭证涌益咨询数据，2021-2022年中国MSY别为17.39头、18.16头，同比划分增添7.4%、4.4%，1H2023MSY上升至18.42头，较2022年上升1.4%。凭证中国畜牧业协会数据，2022年中国PSY20.6头，同比增添8.4%。
出栏体重方面，长周期出栏体重主要依赖于养殖效率的提升；中周期出栏体重主要受饲料本钱的影响；而短周期出栏体重是供应的调理项，隐藏寄义是生猪的库存规模。养殖户关于后续价钱的预期驱动力库存积累及消化。出栏体重的一连攀升，则意味着工业关于猪价涨价预期在强化。
图9：生猪出栏均重转变趋势（公斤）
（数据泉源：国金证券）
03 从行业本钱举行判断
有一个主要的参考点，当最高生产效率的企业也面临或靠近亏损时，行业价钱可能已靠近拐点。牧原股份（自繁自养）作为生猪养殖上市公司的谋划标杆，其本钱结构可以作为辅助判断价钱底部的一个主要参考。
图10：牧原股份谋划性现金流净额和生猪价钱（亿元、元/公斤）
（数据泉源：国家统计局、Choice）
据新浪财经报道，2022年牧原股份生猪养殖平均本钱为15.7元/kg。2023年1月至9月，公司生猪养殖平均本钱为15.0元/kg，其中，一季度平均本钱为15.7元/kg，二季度为15.0元/kg，三季度为14.5元/kg，呈逐步下降趋势。和讯网报道，牧原股份2023年1-11月生猪养殖完全本钱在14元/kg以下的场线出栏量占比为20%左右，本钱在16元/kg以上的场线出栏量占比为15%左右，生猪养殖完全本钱离散度逐步缩小。公司逐步买通各项手艺路径，未来将一连推动优异效果的复制、推广，祛除本钱在16元/kg以上的场线，降低养殖本钱离散度，实现整体本钱的下降。
阻止2023年11月尾，生猪价钱为15.63元/kg，正在牧原股份本钱线周围，从图中数据也可以看出，牧原股份2023年第一二季度谋划性现金流量净额为负值，第三季度才转正，说明现在猪价现在已处于低位磨底状态。
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