AI，下一个十年的生产力革命
分享嘉宾：刘翔 上海熵盈基金总司理，历任多家券商研究所副所长、电子行业首席，大满贯金牌剖析师，主持设计的DisplayPort芯片年出货量位居全球首位
我们正在从信息时代迈向智能时代，已往40年，履历了从牢靠电话、BP机、移动电话到智能手机的演进 ；未来40年，我们将见证以ChatGPT为起点的智能时代奔腾。
一、AI 1.0 到 AI 2.0 的范式转变
AI 1.0 时代，深度学习虽热，但面临开发本钱高、精度缺乏等瓶颈，难以笼罩长尾场景。
AI 2.0 时代，ChatGPT的崛起标记着生产力革命的最先� ；Ｗ�+人工反响强化学习的团结，推动AI应用开发进入“规� ；�”阶段，实现低本钱、高精度、广笼罩的应用安排。
二、算力是AI的基础，芯片占本钱70%以上
算力基础是新一代AI基础之基础，除了算力基础，配套设施泛起绿色化特征。AI三力中，市场对“运力”和“存力”关注缺乏。英伟达宣布的GB200系列，在功耗、组网、封装等方面一连优化，尤其是CoWoS封装与HBM（高带宽内存）手艺成为竞争焦点。
三、GB200下一代GB300（Blackwell Ultra）的转变
只管B200仍在出货爬坡中，但一些CSP（超大规模云）厂商已经最先与供应链互动B300。B300是B200的升级版本，包括三个要害更新：
首先是使用 x86 CPU 的替换计划，这批注仍然需要 PCI-E 接口（和相关组件）。即：可以不使用英伟达自己家的Grace CPU，而使用其他家的CPU。而其他家的CPU的外设接口用的是PCIe接口。
其次是电源——超等电容器和BBU（Battery Backup Unit）（如UPS）的引入旨在解决电源问题。即：机架的功耗增添需要超等电容来做备份。（电池实质上就是一个充放电时间很长的电容）
第三是更无邪地决议零部件供应商。即：上游零部件供应商可以有更多地无邪选择，对非一供的厂商有利。
四、中美科技竞争与“奇点”到来
美国通过《芯片和科学法案》及BIS限制芯片算力和传输带宽，并升级性能密度限制，意图减缓中国生长。中国在AI芯片领域面临产能、本钱、性能差别等挑战。
立异药工业生长趋势
分享嘉宾：张金洋 国盛研究所所长助理、医药首席，凯时官方娱乐商学院三届
一、为何我们以为现在中国新药正在迎来的deepseek时刻？
1. 当下的立异药浪湖跟之前有何差别?
第一海浪潮（从无到有催生泡沫）：经由前期漫长积累，2017年10月国办发文勉励立异的顶层设计及配套政策引发了国产立异第一海浪潮，一级市场涌现了一批biotech企业，也泛起了泡沫化趋势。从今年最先，第一海浪潮催生的产品相继立异，从预期到销售兑现期，寻常立异的企业会泛起分解。
第二海浪潮（从关注数目到关注质量）：在第一波泡沫消退后，市场会更关注立异的质量。差别化的竞争战略、高壁垒的手艺立异企业在未来3-5年会一连脱颖而出。
第三海浪潮（从海内新到全球新）：中国在新兴领域与外企的时间差越来越短，基础医学、转化医学一连推进，部分领域泛起跳跃式生长甚至弯道超车。
2. 国产立异外洋获得认可，“中国超市”一连崛起
3. 国产立异引领全球，PD-(L)1双抗赛道柳暗花明
中国是new IO双抗起势之地，引领PD-(L)1 plus在实体瘤中的工业升级。全球已上市双抗产品近20款，凌驾一半为TCE双抗，外洋双抗获批顺应症主要落足血液瘤。中国药企较早结构PD-(L)1双抗，现在2款PD-(L)1商业化品种均来自海内，顺应症为实体瘤。
4. 海内多年刺激政策已引发工业蜕变，大批立异药企业走向商业化
二、医药工业转变的底层逻辑
1. 中美制药行业生长时间轴比照，已往10年中国新药前进了几多？
中国与成熟市场非药差别时间比药械差别时间更短，在新手艺方面尤甚。
从工业趋势的角度，细胞疗法、抗体偶联，双抗/多抗成为当下主流。而中国善于在这类手艺平台举行刷新（工程师盈利）。
内卷可是高效。
从模拟到快速追随到源头立异。
2. 从果链、特斯拉链发动明确立异药、CDMO行业的工业历程
海内中高端制造业善于从学习模拟到输出逾越，从果链、特斯拉链到医药生物工业链一直验证。
3. 药明系的能力提升发动整体海内立异能力前进
4. 中国效率快速增添，铰剪差转变时势所趋
从现在管线项目数来看，中国管线的增速已经凌驾美国，整体管线数目约为美国研发药物总数的三分之二。更低的研发本钱、更快的研发速率、更优化的分子，让MNC能够在中国以更低价钱找到具有竞争力的产品。
三、当下立异药企业会球价值被低估，有望迎来重估
1. 立异药远期空间来自于中国，能否降生天下级药企？
“中国立异药资产周全涌入全球市场，撼动了美国在生物医药行业中的主导职位。”大型制药公司对中国立异药的兴趣愈加浓重。总体来看，中美市值前十大药企在总营收和净利润上仍然有较大差别。陪同中国产品在美上市，差别有望部分缩小。中国也有望降生天下级药企。
2. license-out趋势一连，中国新药走出全球价值兑现的奇异蹊径
3. 全球立异药竞争名堂多维视角下潜力产品剖析
全球竞争名堂之下看卡位：海内现在在各个细分领域均有全球进度领先或处于竞争一线的立异品种，优先序次不于外洋同类产品。
后发先至也时常爆发：纵然同靶点不是第一名，中国新药仍能实现后发先至的反超。
四、投资选择思绪：外洋大药、中国超市、仿创pharma重估三个偏向
凯时官方娱乐国际的基本情形及未来构想
分享嘉宾：解雷 凯时官方娱乐国际总司理
一、凯时官方娱乐国际基本情形
凯时官方娱乐国际2011年于香港建设，系凯时官方娱乐集团外洋营业平台，现在设有香港办公室，于纽约、温哥华、新加坡、雅加达、曼谷、吉隆坡、河内、迪拜、利雅得、俄罗斯、哈萨克斯坦、非洲、澳大利亚等地设有常驻代表。
凯时官方娱乐国际致力于服务中国企业、资源和地方政府走向全球 ；服务全球企业、资源、政府和国际组织走向中国 ；承继凯时官方娱乐集团“一体两翼”模式，荟萃境内外咨询、资源和培训领域的专业能力为客户提供一站式综合服务。
1. 咨询营业
? 资助中国企业与投资走向全球
? 资助全球企业与投资走向中国
2. 资源营业
? 外洋上市向导：包括IPO服务（上市可行性研究、资源战略妄想、机构选聘、事情协调、上市前融资、基石及锚定资金落实等）、二次上市向导（A+H上市、中概股回归港股、欧洲及新加坡二次上市等）。
? 港股市值管理：凭证价值塑造、价值形貌、价值撒播、价值实现这一起径以渐进方法开展。
? 外洋资管及理财：专项基金搭建、全球化资产设置（证券、期货、债券、基金、结构化产品、包管、数字资产等）。
? 其他股权及债权融资：包括直接股权融资、财务照料、并购融资、现实资产代币化 ；人民币/外币债券刊行、债务融资结构设计、投资者关系维护等。
? 家办服务：资产传承与投资管理等。
3. 培训营业
? 商学培训：驻足香港，链接全球中企出海目的地，为留学生及外地华人华侨提供时势、政策、工业、谋划、管理、科技、金融等全方面的商学培训，为出海企业提供外地化的高端人才服务，现在在香港、中亚、北美、中东、印尼、马来西亚、澳洲等地开设班级。
? Web3培训：提供权威、系统的Web3行业相关培训，行业头部投资机构与香港名校教授授课，包括系统化课程教学、移动课堂、外洋研学等形式。
? 出海商务及家务培训：凭证企业家资产结构及家庭情形，提供外洋身份妄想、安家置业、子女教育、税务妄想、康健管理等家务培训，以及跨境出海合规、供应链包管与物流、市场开拓与品牌撒播、跨境金融与资源外洋运营与管理等商务培训。
? 中国营商及投资须知培训：内容涵盖工业政策与市场准入、融资与财税优惠政策、人力资源与用工、知识产权与数据合规、政企相同与退出机制、执法包管与争端解决等。
二、凯时官方娱乐国际未来构想
2025年9月20日，凯时官方娱乐国际香港办公室正式开业，这不但增强了凯时官方娱乐集团的全球服务网络，也为香港专业服务行业注入了新的力量。
未来，凯时官方娱乐国际将充分使用香港的国际化和专业化优势，携手各方合作伙伴，增进中外资源与工业的双向流动和价值创立，以新思绪、新名堂、新视野开发外洋市场新时势，施展海盗精神，去拼、去抢、去远航！
出海并购八大原则以及灼烁集团的刷新实践
分享嘉宾：曹树民 曾任上海杨浦区副区长、崇明县县长，灼烁集团总裁，中国刷新优异人物和中国食物工业刷新开放四十年功勋企业家
在曹树民先生任职灼烁食物集团总裁的13年里，谋划产品成为天下销量第一 ；谋划企业48家集团公司，又整合成了12家集团公司 ；灼烁食物集团公司一连13年年均增添凌驾100亿。在外洋并购方面，灼烁食物集团在2015年被福布斯排行榜评为最值得关注的10大跨国企业。团结灼烁集团的实践，可提炼出外洋并购的八大原则：
谋划管理精髓——企、尖、卡、静、赢
企中藏止
尖中藏大
卡中藏下
静中藏争
赢中藏亡
开启人形机械人的生产力时代
分享嘉宾：赵于莉 银河通用CSO，王明夫投资银行私塾二届
一、人形机械人行业生长趋势及远景
得益于机械视觉、自然语言明确等人工智能手艺的前进，人形机械人产品已在多个领域实现规模应用，市场规模在一连扩大。2024年中国人形机械人市场规模约27.6亿元，凭证摩根斯坦利的最新研究报告，2035年中国人形机械人市场规模将有望抵达2800亿元。
从全球市场视察，机械人正在重构新型工业生产和运营。专业机械人远景辽阔，其轨迹需提前设计和调试，并牢靠下来，而现实事情中无需视觉或只需要微调对齐。但其也保存局限性，包括单使命，无智能，无法应对柔性生产和重大情形 ；安排（设计+调试）周期长，本钱高昂，现在行业生长放缓。
目今中国市场上，只管有上百家人形机械人企业，但能知足现实事情需求的产品依然稀缺。从久远看，人形机械人手艺的前进和市场成熟度提升是行业亟待解决的问题。
二、具身智能与人形机械人
早期机械人仅能模拟人类直立行走和执行简朴行动，缺乏无邪性和顺应性。近期春晚及马拉松、运动会等活动中展示的机械人，已具备更高级的能力，如自然交互和重大行动执行。
预计未来1-2年内，中国将泛起成熟的企业，专注于高细密运动展示和人形机械人领域，对企业生产力的要求较高，特殊是能够自主事情、自主妄想并泛化操作的智慧型新质生产力，目的是实现能够像人一样事情的机械人。
泛化性是人形机械人大规模推广应用的要害，这是使人形机械人形成未来新质生产力的要害抓手。为了实现泛化能力，需要建设具身智能大模子，这是目今手艺路径的最终目的。从基于规则的工业应用最先，逐步生长到模拟学习和强化学习，人形机械人的手艺路径的演进批注，其最终目的是构建能自我进化的智能系统。
具身智能是涵盖了Vision、Language&Action等实质的天下模子，包括对外界视觉感知、语言交互明确及细密行动输出的整合，以实现更周全的智能应用。人形机械人需具备行动输出能力，不但限于视觉感知和语义明确，还需细密运动控制，形成视觉语言行动（VLA）大模子。从大语言模子到VLA大模子，具身智能的生长路径体现了从数据处置惩罚到多模态感知，再到行动执行的智能层级提升。
三、具身端到端VLA大模子实现通用
目今具身大模子生长的焦点难点在于数据匮乏。大模子的构建需要上亿级的数据，而目今的数据收罗要领本钱高昂且效率低下，难以知足需求。行业内许多自称具身智能的公司，还远未抵达智能模子所需的数据规模。为了真正实现智能水平，行业需探索更高效、低本钱的数据收罗与处置惩罚手艺。
大规� ；等耸莺铣煞抡�+Sim2Real，即由仿真合成数据驱动的具身大模子机械人全栈手艺系统，是破解具身数据难题的解决计划之一。银河通用立异性地提出并实践了这一计划，其GroceryVLA端到端具身大模子的机械人Galbot G1已率先在商业场景中落地，将在年内与零售业态合作伙伴合作开设无人值守零售店。
展望未来，人形机械人自主推理及泛化事情能力将日益成熟，真正让人形机械人服务于千行百业、千家万户，成为人类的帮手。
致青春 · 与“大变局”共舞
分享嘉宾：王丰 凯时官方娱乐咨询董事长
一、形势怎么看？
关于我国目今经济形势，主流看好，但也有唱衰声音。我们以为，看经济要坚持两点论，用好辩证法。总体看，我国经济形有分解、势在向好、未来可期。
科学客寓目待我国目今经济生长态势：
底盘很稳固，韧性在增强上半年经济增速显着高于大部分经济体，仍是天下经济增添的稳固锚。就业物价总体稳固，外贸展现强盛韧性，人民币汇率基本稳固，股市稳中有升，国际资源看好中国市场。
动能稳步转，立异在发力要害焦点手艺攻关加速，DeepSeek大模子、国产人形机械人、生物医药等立异效果涌现。高手艺制造业增速快于工业整体，绿色转型取得新希望。
危害在化解，民生有包管外部情形不确定性上升，海内大循环保存卡点堵点，供强需弱，消耗动力不强，部分企业谋划难题，地方财务压力大，房地产市场波动。粮食能源清静牢靠，夏粮稳产丰收，电力保供有力。
分解有展现，转型在加速工业转型不是“齐步走”，区域、行业、群体泛起分解。AI行业薪酬增速为其他行业2倍，房地产行业就业与薪酬缩短。
远景有支持，潜力在释放我国研发职员总量天下第一，研发支出占比超大都蓬勃国家。人民勤劳智慧，企业敢闯敢拼，工业系统完整，消耗投资潜力大，国际影响力提升。党的顽强向导和社会主义制度优势确保经济行稳致远。
科技前进是历史的一定，但科技前进加剧了区域、行业和群体的分解，微观主体（小我私家/企业）不可了，不代表宏观主体（国家/工业）不可了，敢闯敢拼的微观主体有的是，潜力无限！
二、我们该建设何种认知和行动？
咨询必需“跑起来”，在与客户的“共创”中，与“大变局”共舞！
带着客户“跑”，去造访凯时官方娱乐的“客户”，去加入凯时官方娱乐商学的“活动”，去“小镇”团建 ；
认准一个偏向，确立做一件事的价值观，持之以恒地、勤劳地、不吝投入地去做，去一直地游说自己的判断和价值观，终能找到与你价值同频的客户与你共创未来 ；
认准一个客户，死磕它，把它的问题吃透，从“解决问题”的方面找到你死磕它的价值态度，基于这一价值态度倾尽全力游说客户，与客户共创未来 ；
面临“大变局”，最主要的是改变自己，放下你的“脑子”，动起你的“身子”，启动你的“心灵”，为实验、感受、实践“天下因你而变”一直蓄积力量、提升自我。
与诸位共勉：The best is yet to come! 绝利一源，用师十倍。三返昼夜，用师万倍。
视察分享：形势与营业
分享嘉宾：王明夫 凯时官方娱乐集团董事长
一、形势判断：中国经济的冰火两重天
? 冰：旧经济（房地产、古板制造业、古板消耗好比餐饮旅游等，地方财务和下层经济）一连承压。
? 火：科创、股市（上市公司）、新消耗、Web3、香港市场等体现活跃。
? 不要吐槽和纠结于“冰”，抓紧去拥抱“火”。
二、营业偏向：拥抱两大目的客户群
? 上市公司/民营企业：围绕其生长妄想、市值管理、并购、科创、出海、A+H股运作及大股店主办等需求睁开服务。
? 央国企、地方政府：重点服务其“十五五”妄想、区域工业研究、资源招商、收购上市公司，以及为历史收购的上市公司脱困解套等。
三、行动与心态
? 自我更新：加速知识、信息与圈子的更新迭代，增强学习和提高，一连改良自我，以顺应“火”的领域。
? 增强同事间合作：“一个英雄三个帮”，实现能力与性格的互补互需，施展凯时官方娱乐生态的优势。
? 回归基础：回归“惟精惟一”的人生与职业状态，以确定的价值观应对不确定性。
? 特殊提醒：“牛市是造成股民亏损的主要缘故原由”，务必坚持苏醒。
为期两天的全员培训圆满落下帷幕，这是一次从理论洞察到实战演练的履历穿透，也是一场从专业深耕到工业远见的头脑升华。愿每一位凯时官方娱乐人都能将此次培训的所思所获，内化为前行的动力，在未来的每一天里，既脚扎实地、深耕不辍，也瞻仰星空、敢为人先，相信今日的耕作，终将换来明日枝头一片绚烂的秋实。
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